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【星島綜合報道】加拿大中央銀行議息後宣布加息四分三厘，令政策利率調高至3.25厘；這是央行今年內第5次加息。

經濟分析員普遍預期央行會加息四分三厘。

央行於3月2日首次加息，幅度為四分一厘，其後2次（4月13日及6月1日）議息後均宣布加息半厘，6月13日更大幅加息1厘，加上周三（7日）加息四分三厘後，央行的政策利率已由3月份之前的0.25厘，調高至3.25厘。

央行的激進加息步伐，主要是要壓抑高通脹。

根據加拿大統計局的數據，加國7月份的綜合消費物價指數（CPI）為7.6％，而3個核心物價指數分別為5％、5.4％及5.5％，平均計為5.3％，仍然十大幅高於央行定下的2％核心通脹目標中位數。

加元兌美元於央行公布加息後反彈至75.85美仙。

（星報資料圖） T02

【星島綜合報道】利率趨升，波動加劇，投資者須明智選股；華爾街策略員對美股未來數月的走勢存在分歧；但策略員教路，投資者可以怎樣選擇合適的股份來投資。

財經雜誌《巴倫》最近訪問了8名華爾街策略員，了解他們對今年餘下時間的投資看法；8人對標普500指數的年底目標位平均為4,185點，較近期的水平有大約6％上升空間，但每個人的預測相距幅度頗大，介乎3,600點至4,800點之間，這是1個異常大的差距。

2022年尚有4個月便結束，策略員的預測，廣泛不同的觀點，是取決於經濟與企業的表現，以及聯邦儲備局對抗通脹的決心。

Yardeni Research策略員Ed Yardeni強調，只是溫和衰退，而非全面經濟收縮，「若果我們要陷入衰退，可能是非常淺的，可能是1場在不同時期衝擊不同行業的滾動式衰退，就像1980年代中期看到的情況一樣」。

富蘭克林鄧普頓固定收益投資總監Sonal Desai表示：「當我審閱潛在動態時，不論是企業、家庭或消費者，實體經濟在通脹之外，看起來並沒有那樣差」。

Dasai沒有看到經濟活動有放緩的迹象，至今仍然沒有；他表示，來年可能會帶來更多零增長、停滯不前的經濟，而不是明顯萎縮的經濟；就業市場與消費者的強勁資產負債表與此有很大關係，即使通脹正在侵蝕收入。

摩根大通首席美國股票策略員Dubravko Lakos-Bujas，將標普500指數的2022年底目標定為4,800點，即較現水位有22.31％的上升空間；他預期不會出現全球衰退，並認為會隨着大宗商品價格下跌，及其他壓力消退下，通脹會有所紓緩；他亦預期，未來數月，每天都會有數十億美元資金流入股市。

富國銀行股票策略部主管Christopher Harvey表示，2023年可能更具挑戰，預期經濟與企業盈利在2022年下半年會保持穩定，而聯儲局會變得更加鷹派，國債孳息上升會令股市面對更大壓力。

Harvey維持2022年底標普500指數的目標位為4,715點；他看好媒體與科技股，但並非電訊股，看淡軟件及零售股；他亦建議，投資者可以考慮更具防禦性的股份，例如食品、飲料及煙草股，藉此建立所謂的槓鈴投資（barbell portfolio）組合。

策略員表示，能源無疑是2022年標普500指數中表現最佳的股份，而醫療保健股則是策略員另1個受歡迎的投資建議，因該行業已越來越以技術為重點，從而出現長期增長特徵，且沒有過於昂貴的估值倍數進行交易。

摩根士丹利投資總監兼首席美股策略員Mike Wilson表示，醫療保健在經濟不景氣時提供了一些保護，在生物科技以外，醫療保健是被低估的股份。

Wilson將標普500指數的2023年6月目標位定為3,900點，與現水位接近；他擔心第2季度創下歷史新高的盈利，以及聯儲局仍在加息，股市難以上升；他強調，加息對估值造成的損害，並非真正的問題，現在的問題，是盈利將會大幅倒退。

Wilson專注市場中一些最不浮華，但最穩定的行業，包括公用事業、地產及醫療保健；他建議減持非必需消費品股及周期性技術領域股份，包括半導體與硬件股。

美銀證券美國股票與量化策略部主管Savita Subramanian認為，企業盈利有頗大下跌空間，市場的預測過於樂觀；她表示，市場的預測，是明年會增長8％，但她認為可能是負8％，這與將出現衰退的觀點是一致的。

Subramanian預測標普500指數的2022年底的目標位為3,600點，建議投資者根據企業價值與自由流動現金的比率，尋找便宜的股份。

《巴倫》根據企業價值篩選出的便宜股份，包括埃克森美孚（XOM）、雪佛龍（CVX）、Marathon（MPC）、EOG Resources（EOG）、輝瑞（PFE）、Moderna（MRNA）、陶氏（DOW）及LyondellBasell Industries（LYB）。

Nuveen全球固定收益投資總監Anders Persson表示，債券市場較高質素領域的大部分損失已經完成，例如國債及投資級企業債券，而高收益債券與其他風險較高的類別，可能有更多缺點。

Persson表示，固定收益的投資者，建議可選擇Nuveen Preferred Securities and Income fund（NPSRX），該基金包括投資主要來自銀行與其他金融機構的優先股，這些銀行與其他金融機構在2008-09年度金融危機以來，監管加強的情況下，具有良好基礎信用質素。

Persson亦喜歡Nuveen浮動利率收入基金（NFRIX），該基金的信用質素較低，但收益率達5.2％。

Desai則推薦富蘭克林收入基金（FKIQX），該基金大約1半投資於傳統債券，其餘投資於收息股、優先股及可換股債券，該基金的收益率為5.2％。

策略員預期聯儲局在年底前的3次議息會議上，會總共再加息1厘至1.25厘，令聯邦基金利率調高至3.5厘至3.75厘；到2023年，聯邦基金利率會略為上升，然後便會停止加息。

8名策略員中，沒有人認為聯儲局會在2023年減息。

貝萊德的Chaudhuri預計，標普500指數會在2022年底見3,800點；Chaudhuri認為，投資者可選擇iShares MSCI USA Min Vol Factor ETF（USMV）來避免受更大波動所影響，該基金的主要投資，包括禮來（LLY）、微軟（MSFT）、Accenture（ACN）及T-Mobile US（TMUS）。

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【星島綜合報道】加國利率上升周期尚未結束，但大多倫多地區樓價初見回穩，8月份平均成交價按年微升0.8％，即使交投按年下跌34.18％，但按月卻錄得接近15％升幅。

多倫多地產商會公布，大多倫多地區於8月份錄得的物業平均成交價為1,079,500元，較2021年8月錄得的1,070,201元，上升0.8％；其中，416地區的8月份平均成交價為1,031,979元，按年上升3.25％；905地區的同月平均成交價則為1,103,573元，按年下跌0.4％。

大多倫多8月份物業成交量錄得5,627宗，較2021年同期的8,549宗，下跌34.18％，但相對2022年7月份錄得的4,900宗，則錄得14.84％按月升幅；至於416地區的物業成交量為1,892宗，按年下跌36.68％；915地區的物業成交量為3,735宗，按年下跌32.84％。

市場上的放盤量，相對去年同期沒有明顯下跌，8月份錄得的放盤量為10,537個，較去年同期的10,615個，按年下跌0.73％；但416地區的放盤量明顯減少，按年跌10.14％，905地區的放盤量卻上升5.45％。

多倫多地產局總裁Kevin Crigger表示，由於借貸成本上升，聯邦政府有空間透過取消現有的壓力測試，來提高置業人士的供樓負擔能力；另外，延長按揭供樓年期，亦有助減輕置業人士的壓力。

地產局行政總裁John DiMichele表示，金融機構監管辦公室（OSFI）應權衡目前的壓力測試是否仍然合適，以2厘息來測試置業人士的供樓能力，在目前的高息環境下是否合理，或應使用更靈活的測試方式進行。

大多倫多8月份各類住宅物業的表現，獨立屋平均成交價為1,379,700元，按年下跌3.1％；半獨立屋平均價998,490元，按年跌3.4％；鎮屋平均價900,307元，按年上升2.9％；柏文單位平均價711,321元，按年升3.6％。

416地區方面，8月份獨立屋平均成交價1,648,298元，下跌1.7％；半獨立屋平均價1,127,429元，下跌7.3％；鎮屋平均價913,410元，上升0.4％；柏文單位平均價736,940元，上升2.6％。

905地區方面，獨立屋平均成交價1,313,839元，下跌3.7％；半獨立屋平均價942,628元，下跌1.1％；鎮屋平均價897,140元，上升3.7％；柏文單位平均價656,339元，上升6％。

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【星島綜合報道】美國聯邦儲備局主席鮑威爾強調，聯儲局必須繼續提高利率，並將利率維持在較高水平，直至有信心控制通脹為止；他的言論，令道指急挫逾500點，納指更下跌2.5％。

鮑威爾的言論，引致大市大幅下滑，美股三大指數下跌逾1％，其中納指的跌幅更超過2％；道指於周五（26日）早段一度跌至32,745.69的低位，標普500指數早段最低見4.114.75點，納指最低見12.319.38。

鮑威爾表示，聯儲局的步伐，會令投資、支出及招聘速度降低，對家庭及企業繼續帶來一些痛苦，這是降低通脹的不幸代價，但未能恢復穩定情況前，將意味有更大的痛苦出現。

聯儲局在最近2次議息會議後均宣布加息四分三厘，令聯邦基金利率被推高至2.25厘至2.5厘之間；而加息的速度，是1990年初以來最快。

鮑威爾表示，即使經濟增長訊號好壞參半，但經濟「繼續顯示出強勁的潛在動力」。

鮑威爾沒有直接評論聯儲局的9月份政策會議的前景，且重複他上月發表的觀點。

他表示：「正在有目的地將政策立場調整至1個足夠嚴格的水平，以令核心通脹回到2％」。

鮑威爾引用官員在6月時作出的預測，指大部分人認為，需要在明年底前，將利率提高至略低於4厘的水平；他表示：「我們將堅持下去，直至我們有信心完成這項工作」。

他表示，降低通脹可能「需要在一段時間內保持限制政策立場，歷史紀錄強烈警告不要過早放鬆政策」。

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【星島綜合報道】蘋果公司（AAPL）宣布，將於9月7日下午1時舉行新聞發布會；市場估計，蘋果會在當天公布全新iPhone。

發布會是透過網上直播；自2020年新冠疫情爆發以來，蘋果一直舉行虛擬預先錄製的發布活動；且會邀請部分人士到位於加州的Cupertino園區參觀。

蘋果亦有可能在活動中，宣布全新的Apple Watch及AirPods。

據報道指出，蘋果亦準備推出全新Mac電腦及iPad；但有時會在10月份的單獨活動中宣布。

市場預期蘋果將會發布1款可能被稱為iPhone 14的全新iPhone；新設備將配備經改良的相機鏡頭，至於更昂貴的iPhone 14 Pro版本，可能在顯示屏頂部，有1個較小的藥丸形切口，與目前iPhone的「缺口」相比，將包括常亮顯示屏。

分析員密切關注蘋果新產品的售價，以了解該集團是否在供應鏈不穩及高通脹的情況下加價。

蘋果亦可能發布全新Apple Watch，可能被稱為Series 8。

根據彭博通訊社於7月的報道指出，蘋果將計劃發布更昂貴、更堅固的「專業」版本Apple Watch，可能會加入體溫傳感器，以探測睡眠及生育狀況。

蘋果一般會在9月份的活動後，發布適用於iPhone的全新版本iOS；今年，該軟件包括自定手機鎖屏功能，及取消發送或編輯iMessage的功能。

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【星島綜合報道】日本《產經新聞》報道指出，本田汽車（Honda）正考慮建立1個全新單獨的供應鏈，以減少對中國的依賴。

不少日本公司在中國已建立廣泛的生產基地，但最近看到與新冠疫情有關的封鎖令，及已引致產量下降，且對美中緊張局勢所造成的影響可能會加深而感到憂慮。

本田上1個財政年度，近40％汽車在中國生產。

《產經新聞》表示，本田會繼續保留全球第2大經濟體的國內供應鏈，但同時會在中國以外市場建立1個全新單獨的供應鏈；但報道中沒有說明消息來源。

本田發言人表示，《產經新聞》的報道，並非該集團所公布的內容，且補充，本田一直努力檢討及對沖供應鏈的整體風險。

發言人表示：「對於中國供應鏈的檢討與風險對沖，是需要考慮的事項，但與脫鈎的目標並非完全相同」。

日本政府之前曾向企業提供激勵措施，吸引日本企業將生產重返日本本土，但接受度似乎受抑制，部分企業與分析員表示，日本企業很難突然離開1個穩定建立生產與物流的市場。

但即使如此，在上海嚴格實施疫情封鎖後，部分公司已尋求減少對中國的依賴。

日本汽車製造集團萬事得於8月份已表示，在封鎖措施破壞其穩定供應後，將要求零部件供應商，增加在日本的庫存，並在中國以外生產零部件。

萬事得表示，在與供應商簽訂長期合約時，將尋找包括更高的日本國內庫存與中國以外的生產多樣化條件。

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【星島綜合報道】大市迅速由超賣轉為超買後，部分分析員開始感到擔心，華爾街的夏季反覆反彈，可能會開始消退。

Cetera金融集團投資總裁Gene Goldman表示，即使經濟狀況比不少美國人意識到的要好，但股市可能會出現調整。

Goldman表示，有不少好消息，但市場需要稍作停頓，「現在的行動有點太快」。

Goldman提出5個因素，為何上周五（19日）股市下跌，且可能延續至本周，或甚至更長時間──即使長遠股市前景仍然被看好。

• 防禦性股份重新被看好
  大市隨着7月及8月初作出反彈，周期性股份表現出色，但隨着防禦性股份重新領先，這趨勢似乎在本周會結束。

Goldman表示，投資者變得緊張的1個迹象，是周期性股份的表現，較防禦性股份的表現為差，現在開始看到這點。

過去1周，在標普500指數11種類型股份中，表現最佳的是消費必需品股及公用事業股；而表現最差的是屬於周期性股份的材料股與通訊服務股。

• 國債孳息上升
  Goldman表示，國債孳息上升，是股市升勢可能即將逆轉的另1個因素。

較高的債息，可能給予股市帶來問題，因相比之下，債券會更具吸引力；8月初，債息開始走高，上周較後時間股市陷入困境前，債息開始上升。

美國10年期債息自8月1日至今已上升35個基點，上周更錄得14個基點升幅，至2.897厘。

Goldman及華爾街現正觀察股市是否會跟隨債息上升而走低。

• 美元
  美匯上升令股市帶來1個潛在不利因素；衡量美元兌1籃子貨幣的美匯指數（DXY），上周五收報108.1，且一度上見108.22，見過去1個月以來新高。

• 加密貨幣下跌
  比特幣與以太坊等加密貨幣，最近幾乎與大市同步，上周五更遭到大幅拋售，這令人懷疑股市是否會成為下1個拋售的對象。

Goldman表示，大市暫停向上的其中1個迹象，是加密貨幣走軟，這是市場避險趨勢的明顯迹象。

• 股票價值未能與盈利同步
  質疑大市反彈的另1個原因，是股票的價值，與企業盈利預測之間，似乎存在脫節的情況。

標準普爾500指數的市盈率，已由6月中的低位15.5倍，反彈至18.6倍；但未來12個月的企業預測每股盈利則由238美元降至230美元。

Goldman表示，企業盈利預測下降，但股價正在上升。

另外，花旗集團美國股票策略員Scott Chronert最近在1份致客戶的報告中指出，預期2023年企業盈利下降的風險，可能對股市帶來「估值逆風」；他表示：「從策略上，在繼續走高時沽出股票是合理的做法」。

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【星島綜合報道】加元兌美元於過去2周持續走低，有分析員估計，由於美國將進一步加息，加元跌勢料將持續，兌美元有機下試74.51美仙。

加元兌美元表現疲弱，最主要是投資者衡量聯邦儲備局的鷹派言論，提升市場對避險美元的吸引力，再加上油價下跌，令有「油元」之稱的加元向下。

三菱日聯銀行指出，加元匯價上周向下的幅度，僅低於部分十大工業國，部分原因，是通脹仍然高企，推動加拿大中央銀行進一步加息。

但三菱日聯銀行分析員繼續看淡油價前景，表示在美元走強的情況下，美元兌加元會進一步升至1.3420的水位，即加元兌美元會下試74.51美仙。

荷蘭合作銀行駐英國倫敦外匯策略部主管Jane Foley表示：「在聯儲局的1輪鷹派言論支持下，美元上周五再次處於領先地位……聯儲局官員的整體表現，反映聯儲局會有更多壓抑通脹的工作要做」。

美國里士滿聯儲銀行行長Thomas Barkin上周表示，聯儲局會致力壓抑通脹，令核心通脹可回復至2％的目標中位數。

聖路易斯聯儲銀行行長James Bullard則表示：「傾向在9月份加息四分三厘」。

堪薩斯聯儲銀行行長Esther George表示，聯儲局會繼續收緊政策，直至「完全相信」通脹降溫為止。

三藩市聯儲銀行行長Mary Daly表示，支持9月加息半厘或四分三厘。

另外，油價上周跌穿每桶90美元，亦是加元匯價向下的原因。

加元兌美元的52周低位為75.62美仙，52周最高見81.38美仙。

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【星島綜合報道】多倫多的供樓負擔能力，錄得41年以來最嚴重的惡化狀況，供樓負擔比率升至有紀錄以來最高的91％。

加拿大國家銀行發表2022年第2季供樓負擔能力報告，指多倫多的供樓負擔能力，出現1981年以來最嚴重的惡化狀況。

報告指，第2季的家庭供樓開支，佔整體開支的比率上升15.4個百分點，見該比率錄得有紀錄以來的最高位91％。

供樓負擔比率，是以物業成交中位數，以5年定息按揭供樓，還款期為25年，再以加拿大統計局的家庭入息中位數作比較而得出的百分率。

報告指出，在多倫多，供樓負擔比率已遠高於過去20年平均值的50％，及城市綜合指數的63.9％。

負擔能力惡化，部分原因與樓價上升有關；第2季大多倫多地區的平均樓價錄得22.7％按年升幅；但第2季薪酬加幅僅為0.7％，沒法抵銷樓價與利率上升所帶來的壓力。

以多倫多第2季非柏文住宅物業（獨立屋與半獨立屋）的平均樓價1,408,797元為例，家庭總收入必須達265,664元；但根據政府的數據，多倫多的家庭平均總收入僅為98,174元。

柏文方面，第2季平均樓價為764,876元，家庭總收入必須達168,159元，才能夠支付按揭；而新買家則要70個月人工（至少10％工資）作儲蓄來支付首期。

報告指出，第2季多倫多非柏文單位的供樓負擔比率為98.2％，柏文單位則為53.3％；較第1季分別上升16.6個百分點及9個百分點。

國銀又表示，加拿大全國第2季供樓負擔比率上升10.4個百分點，亦是連續第6季錄得上升，且見41年以來最嚴重的季度與年度惡化。

加國5年期定息按揭的利率，第2季上升1.23厘，是1994年第2季以來最大季度升幅；反映業主在供樓開支上須多付14.4％，或相當於每月500元。

報告指出，由於物業交投下跌，故預期未來數月，樓價亦會向下，現預期跌幅為10％；再加上5年期定按息率將見企穩，故預計2022年底前，供樓負擔能力將會回升。

（圖片：DH / 加拿大國家銀行） T02

【星島綜合報道】美股上周錄得新1個里程碑──納斯達克指數由6月中的低位，已回升超過20％，這意味2008年以來最長的熊市似乎已經結束，但大市是否會繼續向上？分析員仍難以明確預測，僅建議投資者應謹慎選擇股份作投資，因為市場仍然存在不少負面因素。

以上周五（12日）收市及6月中所造的52周低位作比較，納指已回升23.49％，標普500指數亦回升17.69％，道指則回升13.85％。

部分投資者開始相信今年最差的境況已經過去，因為美國7月份消費物價指數（CPI）與批發物價指數（PPI）均錄得降溫，反映通脹可能處於或接近最高峰。

勞動力市場仍然表現強勁，7月份新增逾50萬份職位，失業率亦下降至近半個世紀以來低位。

但另方面，聯邦儲備局未有完成其加息步伐，令市場前景仍然變得十分脆弱。

雖然美股3大指數均由6月低位回升，但相對2021年底，3大指數仍然錄得下跌，標普500指數下跌10.2％，道指跌7.09％，納指跌16.6％。

通脹繼續保持高位附近，引致部分投資者擔心大市可能要面對另1輪沉重的拋售潮，尤其聯儲局不得不作出更長時間的加息周期。

Laffer Tengler Investments投資總監Nancy Tengler表示：「我沒法爭辯（大市上升）這種速度會持續下去，不論我們現在是陷入衰退，還是在第3季或第4季陷入衰退，你都知道經濟增長將會放緩」。

Tengler表示，這意味投資者應更謹慎地選擇將資金投資在哪些類型的股份上。

自聯儲局於7月議息後，部分投資者押注聯儲局將於2023年，會將加息的政策轉為減息，藉此再次提振經濟，這不僅引發股價反彈，亦引發債券價格反彈；上周五，隨着債券價格上升，美國10年期國債孳息已由6月中的最高位3.482厘，下跌至2.848厘。

懷疑論者警告，現在假設聯儲局會在2023年改變利率策略，可能為時過早；美國7月通脹數字，對市場是個好消息，但相信聯儲局會在9月再加息半厘。

DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas表示，僅1、2個較低的通脹數字，不足以令聯儲局相信通脹正在降溫。

Colas表示，鑑於聯儲局一般喜歡在改變政策方針前，要看到多個連續的經濟數據，故此，市場可能「跑得太快」。

Lear Investment Management投資總監Rick Lear表示：「當某樣東西下跌80％，然後上升20％時，它仍然不會給你帶來太多收益，這只是從低位反彈」。

Lear表示，投資者應該專注挑選能夠經得起嚴峻經濟環境的股份，兼避開市場回升期間，升幅最大的股票，因為擔心哪些股份，似乎主要靠動能，而非收益而推動向上。

Lear表示：「這可能是牛市的真正重置，但我們不知道，這對我們而言，真的不重要」。

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【星島綜合報道】在新1輪牛市開始前，投資者須注意悲痛的最後2個階段──沮喪（depression）與承認（acceptance）；即熊市喘息前，股票者仍有更多的悲傷要面對。

根據Marketwatch的1篇署名文章指出，熊市悲痛期共有5個階段，目前是處於第3階段，餘下的第4及第5階段需要面對，但這是最痛苦的。

作者Mark Hulbert表示，熊市悲痛的5個階段，與已故瑞士裔美國精神病學家Elisabeth Kübler-Ross所指的5個悲痛階段十分相似。

這5個階段的過程中，要判斷股票市場的位置，並不是一門精確的科學，投資者可能領先或落後；例如，在5月中，仍有可能否認熊市的存在，因為標普500指數尚未從歷史高位回落20％。

大部分投資者已經過了第1及第2階段；標普500指數滿足熊市標準已有6周時間，投資者的注意力，已轉向生存模式，這將帶到第3階段。

Hulbert表示：「投資者將他們的精力，重新轉移至弄清楚是否能夠在投資組合向下調整的情況下，維持他們的生活方式；退休人士重新調整其財務計劃，看看如何拖慢燒錢時間」。

投資者可看看Carson集團首席市場策略員Ryan Detrick最近發出的帖文；Detrick表示，自1982年至今，若果跌幅少於30％，股市在5個月或更短時間內，會完全從熊市中回復過來；由於標普500指數於6月中錄得的低位，較歷史高位低24％，故此，這項統計數據，似乎是個好消息──反映股市可能在年底前回到歷史高位。

換句話說，這個熊市畢竟不是那麼差──只要跌幅不超過30％；這是1個經典的「討價還價」觀點。

正如Kübler-Ross所指，在談判階段，我們試圖透過探索無數「假設」與「如果」陳述來重新控制局勢；然而，試圖控制熊市是可笑的，正如她所指，這個階段實際只不過是對感覺疼痛的防禦。

Hulbert表示：「為何我們不應該從過去40年最淺的熊市，快速復甦中得到太多安慰，這不僅有心理上的原因」。

底線？可以許多不同方式對歷史數據進行切片，以支持預先確定的結論；Hulbert表示，聯想起1952年及1956年的選舉中，美國總統的民主黨候選人Adlai Stevenson嘲笑對手時指：「這是我的事實依據的結論」。

Hulbert表示，這並不意味股市沒法在未來數周出現強勁反彈，但若果分析符合目標，在全新牛市開始前，投資者該留意熊市悲痛的最後2個階段──沮喪與承認。

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